事件:
   
重组过会,虚拟现实业务平台正式启航,维持目标价23.23元,维持增持评级。公司收购东方梦幻过会后,有望以其为平台快速展开VR业务,通过对CG和VR核心技术的掌控,从源头端占据优质IP并通过影视、动漫、音乐和游乐园在内的全产业链开发实现优质娱乐内容运营维持。维持公司2016~2018年EPS0.18/0.25/0.33元,维持目标价23.23元,维持增持评级。
   
事件:发行股份收购东方梦幻并募集配套资金事项获有条件通过。
   
评论:
   
硬件快速普及背景下,资本助力VR内容行业快速前行。2016年国内VR设备硬件出货量有望突破百万级别,硬件渗透率提升有望沿着B2B2C和B2C两条道路快速提升。硬件产品作为平台,其体验的实现最终还是要以来优质内容,具有优质画面和强沉浸感的虚拟现实内容有望脱颖而出,实现内容与硬件的相互促进,再现《阿凡达》对3D银幕的推动作用。我们注意到,随着硬件技术的不断成熟引致的VR内容需求提升,2016H1资本开始重点布局VR内容产业,VR内容和平台投资案例数量占比由2015年的47%上升至71%,投资金额占比提升至50%,资本有望成为VR内容产业快速成熟的重要推手。
   
东方梦幻:以CG/VR为切入点打造IP全产业链运营商。东方梦幻凭借自身先进的CG电影技术积淀,结合VR/AR技术切入以奇观文化为展示主题,以虚拟体验场馆为载体的娱乐内容制作业务,通过积累的数据资产和外部合作,实现对《谜踪之国》《蓝色少年》等核心IP资源的掌控,并储备了一大批优质IP,进一步通过外部授权+线下拓展的模式实现在手IP的全产业链开发,从而享受国内娱乐产业爆发的市场红利。
   
库存去化加速,轻装上阵全面布局VR内容领域。公司加速移动信息产品库存去化,全面转型型涵盖内容制作和分发的VR平台型公司。
   
我们认为,公司通过收购东方梦幻、增资好莱坞顶级创意和技术团队打造的故事驱动型VR内容公司VRC,并获取其VR内容国内分销权,从创意、技术和IP变现等多方面实现了VR内容全面布局,未来有望全面受益于硬件放量带来的VR内容需求高速增长的市场红利。
   
风险提示:VR内容制作进展及现有业务库存去化进度带来不确定性。